PPC - Tỷ giá quyết định thành bại

Hoạt động trong lĩnh vực điện nhưng CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) lại ít được NĐT quan tâm đến lĩnh vực kinh doanh cốt lõi. Thay vào đó, NĐT thường dõi theo mức chênh lệch tỷ giá giữa đồng yên Nhật (JPY) và tiền đồng trước khi ra quyết định đầu tư.

Lãi lớn 2 quý đầu

Kết quả kinh doanh của PPC có sự đột biến từ quý đầu tiên của năm 2013. Theo BCTC quý I-2013, lợi nhuận trước thuế chỉ trong 1 quý của PPC đã đạt 1.012 tỷ đồng (gấp 2,5 lần kế hoạch của cả năm 2013). Thông tin cực kỳ lạc quan này cộng với việc PPC công bố chốt ngày chi trả cổ tức năm 2012 bằng tiền 10%, khiến mã PPC trở thành tâm điểm của TTCK trong những phiên giao dịch thời điểm bấy giờ mà đỉnh điểm là phiên giao dịch ngày 7-5 với hơn 3,2 triệu CP được khớp lệnh (gấp 3,5 lần khối lượng giao dịch trung bình 3 tháng trước đó).

Khoản vay có nguồn gốc JPY của PPC là do Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) cho vay lại từ nguồn vốn vay của Ngân hàng Hợp tác quốc tế Nhật Bản (JBIC) để đầu tư xây dựng dự án Nhà máy Nhiệt điện Phả Lại 2. Khoản vay này bắt đầu được ghi nhận tại thời điểm giao vốn là 26-12-2006 với lãi suất thấp, bình quân là 2,43%/năm và phí cho vay lại của EVN là 0,2%/năm.

Tiếp nối thành công của quý đầu tiên, lợi nhuận quý II-2013 của PPC tiếp tục duy trì ở những con số ấn tượng nhờ tỷ giá JPY/VNĐ tiếp tục giảm. Cụ thể, lãi trước thuế 678 tỷ đồng và sau thuế 367 tỷ đồng, tăng khủng so với con số lần lượt 29 tỷ đồng và 24 tỷ đồng cùng kỳ năm 2012. Theo báo cáo tài chính bán niên 2013, tính đến thời điểm 30-6-2013, PPC còn nợ 27,85 tỷ yên Nhật (JPY). Tại thời điểm cuối quý II, tỷ giá JPY/VNĐ của Vietcombank (tỷ giá tham chiếu của PPC) giảm 10,56 đồng/JPY.

Theo Nghị quyết ĐHCĐ được tổ chức vào ngày 25-4, PPC đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế cho năm 2013 là 447,2 tỷ đồng. So với lợi nhuận trước thuế đạt được của năm 2012 là 776 tỷ đồng, kế hoạch này chỉ tương đương 60%. Điều này cho thấy lãnh đạo PPC vẫn hết sức thận trọng bởi những khó khăn của năm trước vẫn chưa có dấu hiệu được cải thiện.

Năm 2012, trong bối cảnh tình hình kinh tế thế giới và trong nước khủng hoảng nặng nề nên nhu cầu sử dụng điện không căng thẳng như những năm trước. Có thời điểm PPC chỉ phát điện 1 tổ máy nên doanh thu từ sản xuất điện không đạt kế hoạch. Chính vì vậy, phần lớn lợi nhuận của PPC đến từ việc đánh giá lại các khoản vay có nguồn gốc ngoại tệ. Việc đánh giá lại các khoản vay có nguồn gốc ngoại tệ cũng chính là yếu tố tạo nên sự đột biến về lợi nhuận của PPC.

“Ngã ngựa” quý III

Bất ngờ lãi lớn trong 2 quý đầu năm nhờ chênh lệch tỷ giá nhưng mới đây PPC lại “ngã ngựa” về tỷ giá. Cụ thể, tại thời điểm ngày 30-9, tỷ giá mua chuyển khoản JPY/VNĐ là 214,33 đồng/JPY (tăng 1,72 đồng/JPY so với thời điểm cuối quý II-2013). Với sự tăng giá đồng yên thì đây sẽ là quý đầu tiên kể từ năm 2011 PPC phải ghi nhận chi phí lỗ tỷ giá.

Theo thống kê của CTCK Bảo Việt (BVSC), trong quý III-2013, PPC đã trả khoản gốc vay khoảng 928,3 triệu JPY vào ngày 20-9 và dư nợ vay ngoại tệ cuối quý vào khoảng 26,92 tỷ JPY. Với chênh lệch tỷ giá như trên, ước tính PPC sẽ phải hạch toán khoảng 47,4 tỷ đồng chi phí lỗ tỷ giá trong quý III-2013.

PPC - Tỷ giá quyết định thành bại ảnh 1

Nhiệt điện Phả Lại.

Về hoạt động sản xuất kinh doanh điện, ước tính sản lượng điện trong quý III của PPC có thể giảm khoảng 50% so với quý II (đạt khoảng 900 triệu kWh). Nguyên nhân là PPC phải dừng 2 tổ máy 4 và 6 trong khoảng 3 tháng để tiến hành bảo dưỡng định kỳ.

Bù lại, giá bán điện có thể tăng 17% do giá than đầu vào đã tăng 15-17% từ ngày 1-8. Theo ước tính PPC có thể đạt khoảng 161 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế và 140 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III-2013. Mức lợi nhuận này giảm khoảng 60% so với quý II do không còn khoản lãi chênh lệch tỷ giá và sản lượng bán điện ở mức thấp.

Dự báo trong quý IV, hoạt động kinh doanh của PPC sẽ tốt hơn khi các tổ máy đi vào hoạt động ổn định và tỷ lệ huy động từ nhiệt điện tăng lên khi mùa mưa kết thúc. Đồng thời theo dự báo của các tổ chức tài chính lớn được tổng hợp bởi Bloomberg, đồng yên có thể tiếp tục giảm giá khoảng 3% so với USD trong quý IV-2013 và PPC có thể tiếp tục lãi tỷ giá trong quý cuối cùng của năm.

Dự kiến cả năm 2013, PPC ước đạt 6.594 tỷ đồng doanh thu và 1.809 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 60% về doanh thu và 258% về lợi nhuận so với 2012). Mức tăng trưởng ấn tượng này chủ yếu đóng góp bởi hoạt động tài chính do PPC được ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá.

Hiện mức giá giao dịch 2.0 của PPC đã phần nào phản ánh khá đầy đủ thông tin trên. Ngay khi có thông tin PPC lỗ tỷ giá, giá PPC liên tục suy giảm và có thời điểm giảm xuống dưới mốc 2.0. Đây là mức giá thấp nhất của mã này kể từ thời điểm bắt đầu vào sóng tăng nhờ tỷ giá trong quý I-2013.

Hải Hồ

Các tin, bài viết khác

Đọc nhiều nhất