REE chịu sức ép tỷ giá từ Brexit

(ĐTTCO) - CTCP Cơ điện lạnh (REE) hiện đang có khoản đầu tư khá lớn vào các công ty liên kết. Tuy nhiên, hiệu quả của những khoản đầu tư này đang trong tình trạng báo động do những khó khăn về tỷ giá các công ty này đang đối mặt.

Lãi nước, lỗ điện

Năm 2015, REE ghi nhận kết quả kinh doanh không tích cực với 2.643 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 0,5%) và 888 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (giảm 19,1%). Nguyên nhân chính khiến kết quả kinh doanh của REE sụt giảm do ảnh hưởng lỗ tỷ giá từ khoản đầu tư vào công ty liên kết là CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) và hiện tượng El Nino gây nên tình trạng hạn hán kéo dài, ảnh hưởng tiêu cực đến sản lượng các nhà máy thủy điện REE đầu tư.

Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh kém hiệu quả khiến CP REE giảm mạnh. Tính từ đầu năm 2016 đến nay, REE đã giảm khoảng 20%.

Tổng công suất điện REE sở hữu đến cuối năm 2015 đạt 593MW (tăng nhẹ so với mức 585MW trong năm 2014). BCTC năm 2015 của REE ghi nhận lỗ từ các công ty liên kết và đây cũng là lý do chính khiến doanh thu và lợi nhuận của REE sụt giảm. Trong đó, lãi từ PPC chỉ đạt 93 tỷ đồng (bao gồm cổ tức), thấp hơn nhiều so với 225 tỷ đồng năm 2014 (giảm 58,7%). Các khoản đầu tư vào điện khác của REE cũng ghi nhận kết quả kém tích cực như: CTCP Thủy điện Thác Mơ (TMP) đạt 81 tỷ đồng lợi nhuận (giảm 11%), CTCP Thủy điện Srok Phu Miêng đạt 7,2 tỷ đồng lợi nhuận (giảm 60%).

Ngược lại với điện, lĩnh vực nước sạch của REE lại ghi nhận kết quả khả quan với đóng góp lớn đến từ nhà máy nước (khoảng 52,6 tỷ đồng lợi nhuận). REE hiện đang sở hữu 3 nhà máy nước với công suất 300.000m3/ngày đêm, gồm: Nhà máy nước BOO Thủ Đức, Nhà máy nước Thủ Đức III và Nhà máy nước Tân Hiệp (dự định sẽ chạy vào quý II-2017 và mang lại lợi nhuận vào 2018). 2 nhà máy BOO Thủ Đức và Thủ Đức III sẽ có cơ hội nâng công suất lên gấp đôi (600.000m3/ngày đêm) theo quy hoạch cấp nước của TPHCM. Ngoài ra, REE hiện đang sở hữu một số nhà máy phân phối nước gồm: Cấp nước Thủ Đức (chiếm 43%), Trung An (chiếm 29%), Gia Định (chiếm 20%), Nhà Bè (chiếm 10%). Lợi nhuận từ những doanh nghiệp nước đã phần nào mang lại quỹ tiền mặt để REE chi trả cổ tức cho cổ đông. REE đã tiến hành chia cổ tức 25% cho năm 2015, gồm 10% bằng tiền với tổng số tiền chi trả cổ tức vào khoảng 269,6 tỷ đồng và 15% bằng CP với số lượng CP phát hành thêm khoảng 40,4 triệu CP.

Thêm khó sau Brexit

Những khó khăn của 2015 tiếp tục kéo dài sang năm 2016. Theo BCTC quý I, REE ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan với doanh thu đạt 554,3 tỷ đồng (giảm 18% và hoàn thành 19% kế hoạch năm), lợi nhuận sau thuế đạt 98,8 tỷ đồng (giảm 32% và hoàn thành 11% kế hoạch năm). Bất ngờ nhất là mảng kinh doanh cốt lõi M&E (lĩnh vực nhà thầu cơ điện) hiện chiếm đến 49% tỷ trọng lợi nhuận của REE, đã sụt giảm mạnh. Cụ thể, doanh thu mảng M&E trong quý I giảm 44% so với cùng kỳ 2015 xuống còn 196 tỷ đồng (năm 2015 REE ghi nhận 1.303 tỷ đồng doanh thu từ mảng M&E). Tuy nhiên, đáng báo động vẫn là hiệu quả đầu tư vào các công ty liên kết khi lợi nhuận từ các doanh nghiệp này tiếp tục ghi nhận khoản lỗ 114,8 tỷ đồng so với mức lãi 14,2 tỷ đồng trong quý I-2015. Khoản lỗ này chủ yếu đến từ PPC và TMP do ảnh hưởng từ sự tăng giá của đồng yen Nhật (JPY) dẫn đến lỗ chênh lệch tỷ giá.

REE chịu sức ép tỷ giá từ Brexit ảnh 1

PPC chịu ảnh hưởng khi JPY tăng giá và tác động tiêu cực đến REE.

Theo tính toán của CTCK Vietcombank, REE khó có khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận của mảng điện vì phần lớn lợi nhuận đến từ PPC. Trong quý I-2016, PPC không được hưởng lợi nhiều từ tình hình thời tiết hạn hán do hiện tượng El Nino gây ra, vì phía Bắc là nơi tập trung nhiều nhà máy thủy điện lớn và ít chịu thiệt hại từ El Nino nên PPC chỉ được hưởng lợi rất ít từ hiện tượng này so với các công ty cùng ngành ở miền Nam. Thêm vào đó, với tình hình tỷ giá như hiện nay, rồi hiện tượng Brexit đã tác động rất lớn đến JPY khiến PPC khả năng lớn sẽ chịu một khoản lỗ chênh lệch tỷ giá.

Tính đến cuối quý I-2016, tổng dư nợ tính bằng JPY của PPC khoảng 22 tỷ JPY. Như vậy, PPC sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp khi JPY tăng giá và điều này tác động tiêu cực đến REE. Tính đến ngày 25-6, JPY đã tăng giá hơn 16% so với VNĐ thời điểm đầu năm. Như vậy, lũy kế đến quý I-2016, ước tính PPC sẽ ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 690 tỷ đồng. Đối với các nhà máy thủy điện, El Nino đã tác động đáng kể đến sản lượng điện quý I và khả năng quý II sản lượng và doanh thu chưa thể phục hồi như cùng kỳ các năm trước. Đồng thời, giá bán điện trần cũng bị điều chỉnh giảm 106 đồng/kWh. Do đó, mảng điện năm nay sẽ gặp khó khăn buộc REE phải xem xét những phương pháp khắc phục rủi ro từ các nhà máy điện. 

KIM GIANG

Các tin, bài viết khác

Đọc nhiều nhất

Cổ phiếu kem đầu tiên niêm yết UPCoM

Cổ phiếu kem đầu tiên niêm yết UPCoM

(ĐTTCO) - Trung tâm Lưu ký CK (VSD) vừa cấp giấy chứng nhận đăng ký CK và cấp mã CK cho CTCP Thực phẩm đông lạnh Kido. Theo đó, toàn bộ 56 triệu CP của doanh nghiệp này sẽ được niêm yết trên UPCoM với mã KDF. 

Phân tích

Giá nào cho cổ phiếu tăng trưởng và câu chuyện Vietjet

(ĐTTCO) - Benjamin Graham, bậc thầy chứng khoán về đầu tư giá trị, đã từng nói: "Đầu tư không phải là việc thắng những người khác trong trò chơi của họ, mà là việc kiểm soát mình trong chính trò chơi của mình".

Hồ sơ

SAB đắt hay rẻ?

(ĐTTCO) - Với mức giá 260.000-280.000 đồng/CP, P/E của SAB (Sabeco) dao động quanh vùng 35-37 lần. Trong khi đó, P/E của một số tên tuổi trong lĩnh vực sản xuất bia như Carlsberg hay Heineken chỉ rơi vào tầm 20 hay 21 lần.