PPC không thể tự quyết

Là doanh nghiệp điện niêm yết hàng đầu trên TTCK, nhưng CTCP Nhiệt điện Phả Lại (ảnh, PPC) lại không thể tự quyết được lợi nhuận của chính mình. 2 yếu tố khiến cho PPC không thể chủ động được chính là giá bán điện và khoản vay bằng ngoại tệ.

Lỗ tỷ giá 

PPC được thành lập vào năm 1982 tại Hải Dương, ban đầu thuộc quyền sở hữu của Công ty Điện lực số 1 (Tổng công ty Năng lượng). Từ 1995 đến 2004, PPC chịu sự quản lý của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) dưới hình thức công ty TNHH một thành viên.

Đến năm 2005, PPC được cổ phần hóa và niêm yết trên HNX, 2 năm sau đó chuyển sang niêm yết sàn HOSE. Tính đến thời điểm đầu năm 2014, PPC có tổng tài sản đạt 11.890 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 5.397 tỷ đồng. PPC hiện đang sở hữu cổ phần tại hàng loạt doanh nghiệp điện như: CTCP Dịch vụ sửa chữa nhiệt điện Miền Bắc (chiếm 50% vốn điều lệ), CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (chiếm 25% vốn điều lệ), CTCP Thủy điện Buôn Đôn (chiếm 15% vốn điều lệ), CTCP EVN quốc tế (chiếm 10% vốn điều lệ), CTCP Phát triển điện lực Việt Nam (chiếm 10% vốn điều lệ). 

Theo BCTC năm 2013, doanh thu hợp nhất của PPC đạt 1.639 tỷ đồng (tăng 60%) và đặc biệt là lợi nhuận ròng tăng gấp 3 lần so với năm 2012 (đạt 1.161 tỷ đồng) nhờ hưởng chênh lệch tỷ giá giữa và VNĐ và Yên Nhật (JPY). Với lợi nhuận khủng này, HĐQT của PPC cũng đã thống nhất kế hoạch chi trả cổ tức với tỷ lệ 15%.

Tuy nhiên, tình hình nhanh chóng thanh đổi khi bước vào năm 2014, điển hình kết quả kinh doanh quý I-2014, dù doanh thu trong quý tiếp tục tăng cao (tăng 33%) nhưng lợi nhuận gộp lại suy giảm mạnh với 310 tỷ đồng (giảm 18%). Nguyên nhân  do tỷ giá VNĐ/JPY tăng từ 199 đồng lên 203,4 đồng trong quý I nên PPC không ghi nhận lãi tỷ giá.

Chính vì vậy, doanh thu tài chính của doanh nghiệp cũng giảm mạnh từ 691 tỷ đồng cùng kỳ năm 2013 xuống chỉ còn 101 tỷ đồng trong quý I-2014. Việc JPY tăng giá so với VNĐ chính là nguyên nhân khiến cho PPC ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 104 tỷ đồng, đẩy chi phí tài chính lên 141 tỷ đồng (gấp 3 lần so với cùng kỳ), trong khi lợi nhuận ròng giảm đến 77% (đạt 221 tỷ đồng). Bước sang quý II-2014, tỷ giá VNĐ/JPY tiếp tục tăng từ 203,4 đồng lên 209 đồng khiến PCC tiếp tục gánh khoản lỗ tỷ giá khoảng 150 tỷ đồng.

Chưa chốt giá bán điện

Theo dự báo của các chuyên gia, tỷ giá VNĐ/JPY có thể giảm vào cuối năm và tình hình sản xuất kinh doanh của PPC sẽ sáng sủa hơn. Thế nhưng, kết quả kinh doanh của 2 quý vừa qua đã phần nào cho thấy sự thiếu ổn định của PPC và đặc biệt là sự bị động của doanh nghiệp trong việc hoàn thành các mục tiêu kinh doanh.

Theo phân tích của CTCK Ngân hàng Việt Nam Thịnh vượng (VPBS), khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2014 của PPC vẫn là câu hỏi chưa có lời giải, bởi ngoài tỷ giá, lợi nhuận của PPC còn phụ thuộc nhiều vào quá trình đàm phán giá bán điện với EVN. Năm 2014, PPC đặt mục tiêu sản lượng điện là 5,57 tỷ Kwh (giảm 10%), trong đó gần 90% sản lượng được bán cho EVN.

PPC không thể tự quyết ảnh 1

Tính đến ngày 31-12-2014, tổng nợ của PPC là 7.781 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn
là 1.396 tỷ đồng, nợ dài hạn là 6.485 tỷ đồng (chủ yếu nợ vay bằng JPY).

Dù phần lớn sản lượng điện phải bán cho EVN, nhưng đến thời điểm hiện tại giá bán điện năm 2014 vẫn chưa được thống nhất do vẫn còn một số vướng mắc trong quá trình đàm phán. Chẳng hạn, theo Công văn 11474/BCT-DTDL của Bộ Công Thương, lợi nhuận định mức sẽ được tính dựa trên vốn điều lệ sau khi trừ khấu hao lũy kế. Với cách tính này PPC sẽ bị thiệt hại vì lợi nhuận định mức sẽ rất thấp.

Một yếu tố nữa là việc đàm phán giá bán điện lần này sẽ áp dụng trong vòng đời còn lại của nhà máy (PPC1 còn 2 năm, PPC 2 còn 18 năm) nên cả 2 phía đều hết sức thận trọng để hạn chế rủi ro và thiệt hại. Đây chính là những yếu tố khiến EVN và PPC đến nay vẫn chưa thống nhất được giá bán điện trong năm 2014.

KIM GIANG

Các tin, bài viết khác

Đọc nhiều nhất

Cứu giá cổ phiếu bằng… lời hứa

Cứu giá cổ phiếu bằng… lời hứa

(ĐTTCO) - Giá CP xuống thấp không chỉ khiến NĐT mà cả doanh nghiệp niêm yết cũng bị thiệt hại. Vì vậy, mỗi khi đối mặt với tình trạng này, doanh nghiệp thường đưa ra các giải pháp nhằm hạn chế đà giảm của CP.

Phân tích

Giá nào cho cổ phiếu tăng trưởng và câu chuyện Vietjet

(ĐTTCO) - Benjamin Graham, bậc thầy chứng khoán về đầu tư giá trị, đã từng nói: "Đầu tư không phải là việc thắng những người khác trong trò chơi của họ, mà là việc kiểm soát mình trong chính trò chơi của mình".

Hồ sơ

SAB đắt hay rẻ?

(ĐTTCO) - Với mức giá 260.000-280.000 đồng/CP, P/E của SAB (Sabeco) dao động quanh vùng 35-37 lần. Trong khi đó, P/E của một số tên tuổi trong lĩnh vực sản xuất bia như Carlsberg hay Heineken chỉ rơi vào tầm 20 hay 21 lần.