HT1 thế mạnh hiện hữu, rủi ro rình rập

Thị trường bất động sản (BĐS) có dấu hiệu ấm lên đang là cơ hội cho các doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng, trong đó có CTCP Xi măng Hà Tiên 1 (HT1). Tuy nhiên, do phụ thuộc nhiều vào biến động tỷ giá VNĐ/EUR nên CP HT1 vẫn chứa đựng nhiều rủi ro đối với NĐT.

Lợi thế cạnh tranh

Thị trường BĐS thời gian gần đây nhờ những yếu tố kích thích như: chính sách kích cầu BĐS mới của Chính phủ thông qua Thông tư 32, Thông tư 36 và đặc biệt là Luật Nhà ở sửa đổi. Những chính sách này sẽ làm tăng nhu cầu BĐS phân khúc cao cấp và các sản phẩm xi măng chất lượng cao (PCB40), đáng chú ý nhất là dự án sân bay quốc tế Long Thành và khu đô thị Vinhomes Tân Cảng (tổng vốn đầu tư lên đến 30.000 tỷ đồng) mới được khởi công tại TPHCM.

Tỷ giá vẫn là yếu tố khiến NĐT có ý định giải ngân vào HT1 luôn lo ngại, bởi trong quá khứ HT1 từng nhiều lần “ngã ngựa” khi EUR bất ngờ tăng giá so với VNĐ.

Theo dự báo của các chuyên gia kinh tế, ngành xi măng được dự báo tăng trưởng trong ít nhất 2 năm tới do sự hồi phục của thị trường BĐS. Dự báo của Bộ Xây dựng trong năm 2015, tổng sản lượng tiêu thụ xi măng đạt khoảng 71-73 triệu tấn (tăng 4-7%), trong đó tiêu thụ nội địa đạt 52-53 triệu tấn. Công suất thiết kế sẽ được nâng lên 89,5-91,2 triệu tấn/năm nhờ các dự án Xi măng Công Thanh 2 (3,6 triệu tấn/năm), Xi măng Sông Lam 2 (0,6 triệu tấn/năm) sẽ đi vào vận hành.

Trong số các doanh nghiệp xi măng đang niêm yết trên TTCK, HT1 được đánh giá là doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất từ thị trường BĐS do công suất lớn (6,6 triệu tấn xi măng/năm) và lợi thế cạnh tranh về nguyên liệu (đủ dùng hơn 30 năm) và đặc biệt là có vị thế chiến lược tại miền Nam khi chiếm đến 30% thị phần. Hơn nữa, thị trường BĐS tại TPHCM giao dịch sôi động hơn tại Hà Nội, nhu cầu xi măng tại khu vực Đông Nam bộ - địa bàn thế mạnh của HT1 - đang tăng trưởng nhanh hơn so với toàn ngành. Bên cạnh đó, xi măng tại miền Nam vẫn sẽ giữ được giá bán cao do tình trạng thiếu hụt clinker.

Với những lợi thế này, HT1 có khả năng duy trì vị thế dẫn đầu ngành xi măng về thị phần nội địa, giá bán và biên lợi nhuận. Ngay bản thân HT1 cũng nhận ra được lợi thế này và chủ động tập trung vào các sản phẩm chính có biên lợi nhuận cao là xi măng, clinker nhằm giữ vững thị phần thị trường phía Nam. Song song đó, HT1 cũng chủ động mở rộng thị phần Nam Trung bộ, Tây nguyên và thị trường nước ngoài.

Được biết, HT1 chuyên sản xuất và kinh doanh clinker CPC50, clinker bền sulfat; xi măng PCB40; xi măng hỗn hợp PCB40; xi măng MS-PCB40; xi măng xá và jumbo. HT1 đã cung cấp cho thị trường hàng chục triệu tấn xi măng các loại với chất lượng ổn định, phục vụ các công trình trọng điểm cấp quốc gia, các công trình xây dựng công nghiệp và dân dụng. Sản phẩm của HT1 chỉ riêng khu vực TPHCM và Đồng Nai chiếm khoảng 65% tổng lượng xi măng tiêu thụ của HT1.

Hiện tại, năng lực sản xuất của HT1 có thể đáp ứng tốt mức tăng trưởng sản lượng tiêu thụ đến năm 2018. Năm 2014, HT1 mới chỉ vận hành khoảng 75% công suất thiết kế đối với sản xuất xi măng và 82% đối với sản xuất clinker, hiện đã tăng lên 80% và 100% (HT1 có thể vận hành 120-125% công suất thiết kế). HT1 cũng đang nghiên cứu cải tạo, nâng cấp các cơ sở cũ như dây chuyền 1 Nhà máy Kiên Lương (tăng thêm 300.000 tấn clinker/năm), trạm nghiền Phú Hữu xin cấp phép khai thác tại một số mỏ nguyên liệu.

Phập phồng tỷ giá

Sau giai đoạn 2011-2013 đầy khó khăn, từ năm 2014 kết quả kinh doanh của HT1 có sự cải thiện đáng kể. Năm 2014, doanh thu năm và sản lượng tiêu thụ của  HT1 đạt lần lượt 6.758 tỷ đồng (tăng 6,1%) và 4.886 triệu tấn (tăng 11,9%). Lợi nhuận sau thuế cũng tăng mạnh 120 lần (đạt 304 tỷ đồng), nhưng chủ yếu do lãi vay giảm sâu (giảm 250 tỷ đồng) và lãi chênh lệch tỷ giá trước thuế 263 tỷ đồng.

Đặc biệt, hoạt động kinh doanh của HT1 tăng trưởng mạnh trong 6 tháng đầu năm 2015 với doanh thu thuần lũy kế 6 tháng đạt 3.663 tỷ đồng (tăng 10,8%), lợi nhuận sau thuế gấp 13 lần cùng kỳ (đạt 396,8 tỷ đồng và vượt 38% kế hoạch năm). Dự báo trong năm 2015, HT1 sẽ tiêu thụ được 5,5 triệu tấn xi măng, doanh thu thuần đạt 7.640 tỷ đồng (tăng 13,1% và đạt 107% kế hoạch), lợi nhuận trước thuế đạt 847 tỷ đồng (tăng 114% và đạt 230% kế hoạch). Điểm đáng chú ý là lợi nhuận năm 2015 của HT1 chỉ có khoảng 80-100 tỷ đồng là lãi chênh lệch tỷ giá đồng Eur. Với dự báo này, EPS 2015 dự kiến ở mức 2.078 đồng/CP.

HT1 thế mạnh hiện hữu, rủi ro rình rập ảnh 1

Sản phẩm xi măng của HT1 chiếm 30% thị phần tại miền Nam.

Theo thống kê của CTCK Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (VCBS), hiện có 12 doanh nghiệp xi măng đang niêm yết trên 2 sàn CK, trong đó HT1 giữ vị trí số 1 về quy mô tổng tài sản, vốn chủ sở hữu và vốn hóa thị trường. HT1 nằm trong nhóm 3 công ty có biên lợi nhuận gộp cao nhất trong ngành (đạt 21,01%).

Tuy nhiên, do HT1 áp dụng Thông tư 200 từ quý I-2015 nên trên thực tế, tỷ suất lợi nhuận gộp của HT1 cao hơn đáng kể các công ty khác (ước đạt 22,25% theo chuẩn mực kế toán cũ). Các chỉ số tài chính khác của HT1 đều thuộc tốp đầu các công ty xi măng niêm yết. Tuy vậy, vấn đề tỷ giá vẫn là yếu tố khiến cho NĐT có ý định giải ngân vào HT1 luôn lo ngại, bởi trong quá khứ HT1 từng nhiều lần “ngã ngựa” khi EUR bất ngờ tăng giá so với VNĐ.

Kim Giang

Các tin, bài viết khác

Đọc nhiều nhất

Thông tin đầu tư ngày 20-11

Thông tin đầu tư ngày 20-11

(ĐTTCO) - CTCP Đầu tư và Phát triển cảng Đình Vũ (DVP) thông báo chốt danh sách cổ đông ngày 22-11 tới để tạm ứng cổ tức năm 2017 bằng tiền mặt tỷ lệ 20% kể từ ngày 15-12. Tổng số tiền dự kiến chi ra khoảng 80 tỷ đồng.

Phân tích

Giá nào cho cổ phiếu tăng trưởng và câu chuyện Vietjet

(ĐTTCO) - Benjamin Graham, bậc thầy chứng khoán về đầu tư giá trị, đã từng nói: "Đầu tư không phải là việc thắng những người khác trong trò chơi của họ, mà là việc kiểm soát mình trong chính trò chơi của mình".

Hồ sơ

SAB đắt hay rẻ?

(ĐTTCO) - Với mức giá 260.000-280.000 đồng/CP, P/E của SAB (Sabeco) dao động quanh vùng 35-37 lần. Trong khi đó, P/E của một số tên tuổi trong lĩnh vực sản xuất bia như Carlsberg hay Heineken chỉ rơi vào tầm 20 hay 21 lần.