GAS mập mờ ứng phó giá dầu

(ĐTTCO) - TCTCP Khí Việt Nam (GAS) là doanh nghiệp có lợi nhuận lớn nhất trên TTCK, vì thế mọi động thái GAS đều nhận được sự quan tâm đặc biệt từ giới đầu tư. Tại ĐHCĐ tổ chức ngày 9-4, nhiều kịch bản lợi nhuận được đưa ra để dự báo về kết quả kinh doanh năm 2016. Thế nhưng theo cảm nhận của các cổ đông, HĐQT của GAS vẫn chưa chủ động ứng phó biến động của giá dầu.

Lợi nhuận sụt giảm

Kết thúc năm 2015, GAS ghi nhận doanh thu đạt 64.509 tỷ đồng (giảm 12,4%) và lợi nhuận sau thuế đạt 8.832 tỷ đồng (giảm 38,5%). Ngoại trừ mảng dịch vụ vận chuyển khí, các mảng kinh doanh chính của GAS trong năm 2015 đều suy giảm doanh thu.

HĐQT của GAS quyết định nâng mức cổ tức 2015 lên 35% theo đề nghị của PVN, tức sẽ còn trả 5% trong thời gian tới (đã tạm ứng 30%). Mức cổ tức năm 2016 sẽ là 30%, tỷ lệ cổ tức/thị giá ngày 15-4 là 6,5%.

Cụ thể, mảnh kinh doanh khí khô chiếm tỷ trọng lớn nhất (60%) dù đạt mức tiêu thụ cao nhất kể từ khi thành lập, nhưng vẫn giảm 4,3% (đạt 38.947 tỷ đồng). Tương tự, mảng kinh doanh khí LPG giảm 24,3% (đạt 20.071 tỷ đồng) do giá bán LPG thế giới đã giảm mạnh theo tương quan với giá dầu. Mảng kinh doanh chiếm tỷ trọng thấp nhất là vận chuyển khí (chiếm 6,7%), đạt 4.317 tỷ đồng (tăng 8,3%).

 Điểm cộng lớn nhất trong bảng cân đối kế toán của GAS năm 2015 là khoản tiền mặt cộng với tiền gửi tiết kiệm ngắn hạn cuối năm 2015 lên đến 23.800 tỷ đồng. Trong đó, phải thu ngắn hạn (8.200 tỷ đồng), tuy tăng hơn 3.000 tỷ đồng so với cuối năm 2014, nhưng chủ yếu do GAS hạch toán một khoản dự thu kinh doanh tháng 11 và 12-2015 lên đến 3.660 tỷ đồng. Bên cạnh đó, GAS cũng đã chi thêm khoảng 2.000 tỷ đồng đầu tư dự án ống dẫn khí Nam Côn Sơn 2 và hơn 800 tỷ đồng dự án nhà máy khí Cà Mau. Đây là 2 khoản đầu tư chính dẫn đến tài sản dài hạn tăng gần 12% lên 22.900 tỷ đồng. Ngược lại, tổng nợ cuối năm đã giảm 14,2%, trong đó nợ vay ngắn hạn và dài hạn giảm 19,6%. Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu chỉ khoảng 0,3 lần, các chỉ số về khả năng thanh toán đều ở mức cao, cho thấy cơ cấu tài chính của GAS rất an toàn, nếu không nói là đang thặng dư vốn ròng.

Kế hoạch thận trọng

Tại ĐHCĐ, HĐQT của GAS trình tờ trình về kế hoạch kinh doanh năm 2016 với kịch bản giá dầu 60USD/thùng, đã khiến nhiều cổ đông không khỏi bất ngờ. Lãnh đạo GAS cho biết đã có các phương án cho các kịch bản giá dầu thấp hơn, kể cả khi giá dầu về mức 20USD/thùng, nhưng không tiết lộ chi tiết mà chỉ đưa ra vài con số ước lượng. Chẳng hạn, khi giá dầu 40USD/thùng và với sản lượng không đổi, doanh thu ước đạt 47.000 tỷ đồng và lợi nhuận khoảng 6.000 tỷ đồng. Nếu giá dầu 30USD/thùng doanh thu khoảng 44.000 tỷ đồng và lợi nhuận hơn 4.700 tỷ đồng. Mặc dù lấy kịch bản giá dầu 60USD/thùng nhưng theo nhận định của giới phân tích, đây vẫn là những con số hết sức thận trọng, thậm chí giảm mạnh so với kết quả thực hiện của năm 2015. Theo đó, doanh thu ước đạt 54.751 tỷ đồng (giảm 15,1%), lợi nhuận sau thuế ước đạt 7.085 tỳ đồng (giảm 19,8%). Việc GAS lên kế hoạch thận trọng ngoài lo ngại về giá dầu, còn xuất phát từ những dự báo nhu cầu tiêu thụ khí khô năm nay sẽ tăng do yếu tố hạn hán, kéo theo các nhà máy thủy điện sẽ giảm khả năng sản xuất, tức áp lực tăng sản lượng điện sẽ đặt lên vai các nhà máy nhiệt điện.

Bên cạnh lo ngại về giá dầu, GAS còn phải đối mặt với áp lực gia tăng cạnh tranh từ các nguồn nhập khẩu LPG giá rẻ từ ASEAN và Hàn Quốc. Lãnh đạo GAS cho rằng trong năm 2016, việc nhập khẩu từ các nguồn nói trên sẽ không nhiều và GAS sẽ vẫn giữ được thị phần 70% trong nước. Nói cách khác, GAS tự tin trong việc đảm bảo kinh doanh ổn định loại nhiên liệu này. Tuy nhiên, việc GAS lập kế hoạch kinh doanh LPG giảm đến 26% so với năm 2015, cho thấy lãnh đạo doanh nghiệp đang phải dự phòng trước áp lực cạnh tranh nói trên.

Kim Giang

Các tin, bài viết khác

Đọc nhiều nhất

Phân tích

Giá nào cho cổ phiếu tăng trưởng và câu chuyện Vietjet

(ĐTTCO) - Benjamin Graham, bậc thầy chứng khoán về đầu tư giá trị, đã từng nói: "Đầu tư không phải là việc thắng những người khác trong trò chơi của họ, mà là việc kiểm soát mình trong chính trò chơi của mình".

Hồ sơ

SAB đắt hay rẻ?

(ĐTTCO) - Với mức giá 260.000-280.000 đồng/CP, P/E của SAB (Sabeco) dao động quanh vùng 35-37 lần. Trong khi đó, P/E của một số tên tuổi trong lĩnh vực sản xuất bia như Carlsberg hay Heineken chỉ rơi vào tầm 20 hay 21 lần.