Cổ phiếu đường hết ngọt

CP mía đường từng là nhóm ngành mang lại lợi nhuận cho NĐT nhờ lợi nhuận ổn định và mức chi trả cổ tức hấp dẫn. Tuy nhiên, lợi thế này đang dần bị đánh mất do giá thành sản xuất cao, kéo theo khả năng cạnh tranh kém và hàng tồn kho lớn.

Nỗi lo hàng tồn

Cổ phiếu đường hết ngọt ảnh 1
Mùa vụ 2013 được xem là mùa vụ thất bát của ngành mía đường do nhiều khu vực, đặc biệt vùng trọng điểm mía ĐBSCL đạt năng suất kém hơn mọi năm. Theo thống kê, niên vụ mía 2012-2013, năng suất mía trung bình của Việt Nam chỉ đạt 64 tấn/ha, trong khi Thái Lan đạt 100 tấn/ha.

Phần lớn nhà máy mía tại Việt Nam đều đầu tư công nghệ của Trung Quốc nên hiệu suất thu hồi đường thấp hơn. Cụ thể, 1 tấn mía nguyên liệu chỉ sản xuất được 90kg đường (thấp hơn 10% so với trung bình của thế giới).

Năng suất mía thấp, chất lượng mía không cao, cộng với hiệu suất thu hồi đường kém chính là nguyên nhân đẩy giá thành đường trong nước lên cao và dẫn đến hệ quả lượng hàng tồn kho cao do khả năng cạnh tranh kém với đường nhập khẩu. Đây cũng chính là thực trạng chung của các doanh nghiệp mía đường hiện nay.

Ngành đường vừa trải qua đợt tồn kho kỷ lục kéo dài từ tháng 5 trở lại đây với trên 500.000 tấn. Sau khi Bộ Công Thương đồng ý cho xuất khẩu cả đường tinh luyện RE sang Trung Quốc nỗi lo hàng tồn của các doanh nghiệp mới được “hạ nhiệt”.

Hầu hết các CP mía đường đều liên quan quan đến Tập đoàn Thành Thành Công, trong đó 4 CP mía đường đang niêm yết trên sàn là SBT, BHS, NHS và SEC (CTCP Mía đường và Nhiệt điện Gia Lai).

Tuy nhiên, thời điểm hiện tại, dự báo ngành đường sẽ tiếp tục chịu áp lực về hàng tồn kho trước niên vụ mới. Theo thống kê của Hiệp hội Mía đường Việt Nam (VSSA), sản lượng đường niên vụ mới dự báo khoảng 1,6 triệu tấn cộng với lượng đường tồn kho vụ trước còn hơn 140.000 và 70.000 tấn đường nhập theo hạn ngạch. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ của cả nước chỉ vào khoảng 1,3 triệu tấn, do đó lượng hàng tồn kho trong đợt mới vẫn duy trì trên mốc 500.000 tấn.

Theo tính toán của các chuyên gia, giá thành sản xuất mía trung bình của Việt Nam cao hơn nhiều so với các nước và gấp từ 2,4-2,9 lần so với giá mía của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) sản xuất tại Lào. Do đó, các doanh nghiệp mía đường rất khó có thể trụ vững khi thuế suất nhập khẩu đường được cắt giảm còn 0% có hiệu lực từ năm 2015, theo cam kết của Hiệp định Khu vực mậu dịch tự do ASEAN (AFTA).

Lặng sóng

Theo thống kê từ CTCK Sacombank (SBS), tính đến hết quý III năm nay, tình hình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp mía đường đang niêm yết vẫn trong tình trạng sa sút với tổng lợi nhuận đạt 363,57 tỷ đồng (giảm 41% so với 9 tháng năm 2012).

Trong đó, CTCP Mía đường Bourbon Tây Ninh (SBT) là doanh nghiệp có lợi nhuận sụt giảm mạnh nhất với tỷ lệ giảm lên đến 48% và chỉ duy nhất CTCP Đường Ninh Hòa (NHS) có lợi nhuận tăng khoảng 43%.

Theo ông Lê Văn Thanh, Tổng giám đốc CTCP Mía đường Lam Sơn (LSS), dù doanh thu bán hàng trong quý III-2013 tăng nhưng lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn sụt giảm mạnh do nhiều loại chi phí tăng. Cụ thể, giá vốn bán hàng tăng gần 62%, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn 68%, trong khi doanh thu tài chính giảm 108%.

Ngoài những khó khăn khách quan đến từ những nguyên nhân kể trên, còn một số nguyên nhân chủ quan của các doanh nghiệp mía đường là đầu tư ngoài ngành dàn trải thay vì tập trung vào ngành nghề cốt lõi.

Dự báo về kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp mía đường năm 2013, nhiều chuyên gia cho rằng sẽ không nhiều doanh nghiệp về đích. Chính vì lẽ đó, nhóm CP mía đường rất hiếm khi có sóng, thậm chí nằm trong xu hướng đi xuống, ngoại trừ trường hợp của CTCP Đường Biên Hòa (BHS).

Với thông tin Bộ Công Thương bật đèn xanh cho phép BHS được nhập đường thô do CTCP Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (HAG) sản xuất tại Lào về nước tinh luyện rồi xuất khẩu sang Trung Quốc. Nhờ thông tin này, BHS đã có nhiều phiên tăng trần trong sự kỳ vọng lớn của NĐT. Ngược lại, những mã CP đường nổi bật nhất trên sàn là LSS giảm 25%, SBT giảm 20%.

Kim Giang

Các tin, bài viết khác

Đọc nhiều nhất

Phân tích

Giá nào cho cổ phiếu tăng trưởng và câu chuyện Vietjet

(ĐTTCO) - Benjamin Graham, bậc thầy chứng khoán về đầu tư giá trị, đã từng nói: "Đầu tư không phải là việc thắng những người khác trong trò chơi của họ, mà là việc kiểm soát mình trong chính trò chơi của mình".

Hồ sơ

SAB đắt hay rẻ?

(ĐTTCO) - Với mức giá 260.000-280.000 đồng/CP, P/E của SAB (Sabeco) dao động quanh vùng 35-37 lần. Trong khi đó, P/E của một số tên tuổi trong lĩnh vực sản xuất bia như Carlsberg hay Heineken chỉ rơi vào tầm 20 hay 21 lần.